9월 25일 비트코인 ​​옵션 만기: 레버리지, 마진, 만기 관련 확인 사항

2026년 9월 25일 금요일 오전 8시(UTC, 독일 시간 오전 10시)에 약 181,896 비트코인 에 대한 비트코인 ​​옵션이 만료됩니다. 비트코인 ​​가격이 79,117달러일 경우, 단 하루 아침에 143억 9천만 달러 규모의 거래가 이루어지는 셈입니다. 단순히 비트코인을 지갑에 보유하고 있는 사람은 아무것도 할 필요가 없습니다. 하지만 레버리지 포지션, 선물 계약 또는 옵션을 보유한 사람은 만기일까지 세 가지 사항을 정산해야 합니다. 자신의 계약 만기일, 청산 가격까지의 거리, 그리고 만기일까지 발생하는 금융 비용입니다.

본 분석은 cryptoticker.io에서 2026년 9월 9일에 직접 작성했습니다. 통신사 보고서를 인용하는 대신, Deribit 거래소의 파생상품 시장 데이터를 직접 읽어왔습니다. 여기에는 비트코인과 이더리움의 모든 미결제 옵션 계약, 저장된 만기 시간, 지수 수준 및 선물 가격이 포함됩니다. UTC 기준 06:53부터 06:58 사이에 HTTP 상태 코드 200을 반환하는 요청에서 가져온 908개의 비트코인 ​​계약과 794개의 이더리움 계약을 분석했습니다.

9월 25일 옵션 만기: 단 하루 아침에 143억 9천만 달러 규모의 옵션이 소진됩니다

9월 25일은 분기별 만기일입니다. 이 날짜에 체결되는 거래량은 전체 비트코인 ​​옵션 미결제 약정의 41.5%에 해당하며, 11개 만기일을 모두 합하면 총 438,795 비트코인, 즉 347억 2천만 달러에 달합니다. 올해 다른 어떤 날짜도 이 규모에 근접하지 못합니다. 12월 만기일이 113,079 비트코인으로 두 번째로 크고, 10월 만기일은 42,063 비트코인으로 훨씬 뒤처집니다.

만기 시간은 추측이 아니라 계약 데이터 자체에 명시되어 있습니다. 이 거래소의 모든 옵션 계약에는 만기 시간이 저장되어 있으며, 11개 날짜 모두 08:00 UTC로 표시되어 있습니다. 9월에는 독일에서 서머타임이 적용되므로 08:00 UTC는 오전 10:00이 됩니다. 따라서 해당 날짜에 만기가 도래하는 옵션 포지션을 보유한 투자자는 11시에 포지션을 청산할 수 있을 것이라고 기대해서는 안 됩니다.이와 동시에 725,262 

이더리움 에 대한 옵션 거래가 같은 날 만료되며, 이는 18억 1천만 달러 규모에 해당합니다. 전체 미결제 약정의 41.5%가 이 날짜에 집중됩니다. 따라서 두 개의 가장 큰 암호화폐 파생상품 시장이 같은 시간대에 맞춰 움직이고 있는 것입니다.

파생상품 시장에서 직접 집계한 결과, 11개의 만기일에 걸쳐 총 438,795개의 비트코인이 거래되었습니다.

한 문장으로 요약하면, 거래소의 공개 프로그래밍 인터페이스를 사용하여 모든 활성 옵션 계약과 미결제 약정을 가져와 만기일과 행사가격별로 그룹화하고 직접 합계를 계산했습니다. 

미결제 약정 은 해당 시점에 실제로 열려 있는 계약의 수로, 청산되거나 만료되지 않은 계약을 의미합니다. 이는 거래량보다 더 정확한 지표인데, 하루에 10번 거래되는 계약은 거래량을 10배로 부풀리는 반면 미결제 약정은 1번만 증가시키기 때문입니다.

만료일	미결제약정(BTC)	명목 가치	풋-콜 비율
2026년 9월 9일	6,444	0.51억 달러	0.19
2026년 9월 10일	2,062	0.16억 달러	0.69
2026년 9월 11일	27,804	22억 달러	0.62
2026년 9월 12일	6,447	0.51억 달러	0.07
2026년 9월 18일	12,936	10억 2천만 달러	0.77
2026년 9월 25일	181,896	143억 9천만 달러	0.51
2026년 10월 30일	42,063	33억 3천만 달러	0.55
2026년 12월 25일	113,079	89억 5천만 달러	0.57

총 46,065 비트코인에 해당하는 세 개의 소규모 만기일(2027년에 만료됨)은 표에서 제외되었습니다. 

풋-콜 비율은 풋옵션 미결제약정 대비 콜옵션 미결제약정의 비율입니다. 값이 1보다 작으면 콜옵션 미결제약정이 더 많다는 의미입니다. 모든 만기일을 기준으로 이 값은 0.07에서 0.77 사이이므로 콜옵션이 시장을 지배하고 있음을 알 수 있습니다.

옵션 만기란 무엇이며, 현물 투자자는 일반적으로 아무것도 할 필요가 없는 이유는 무엇인가?

옵션 

은 구매자에게 특정 가격(행사가격)으로 일정량의 비트코인을 인수하거나 양도할 권리(의무는 아님)를 부여하는 계약입니다. 콜 옵션은 매수 옵션으로, 가격이 행사가격 이상으로 상승할 때 가치가 상승합니다 . 풋 

옵션 은 매도 옵션으로, 가격이 행사 가격 이하로 하락할 때 가치가 상승합니다. 만기일에 결제가 이루어지며, 이익이 발생한 계약은 결제되고, 나머지 계약은 가치 없이 소멸됩니다.

이 거래소에서는 결제가 암호화폐 자체로 이루어지므로 비트코인 ​​계약은 비트코인으로 결제됩니다. 이는 저희가 입수한 계약 데이터에 명시되어 있으며, 거래소의 기술 문서 에서도 확인할 수 있습니다 . 기술 문서에는 선물 및 무기한 계약이 매일 08:00 UTC에 결제된다고 추가로 설명되어 있습니다.

만기일이 길다고 해서 반드시 가격이 급등하는 것은 아닌 이유

143억 9천만 달러라는 수치는 시장에 불가피한 영향을 미칠 것처럼 들립니다. 하지만 이는 기초 자산인 비트코인의 명목 가치일 뿐, 당일에 실제로 거래되는 금액은 아닙니다. 대부분의 계약은 가격과 너무 동떨어져 있어 가치가 없어 만기일에 효력을 잃습니다. 저희 데이터에 따르면, 이 날짜 기준으로 모든 콜옵션의 69.8%가 외가격(out of the money) 상태이며, 풋옵션의 경우 무려 91.9%에 달합니다. 실제로 시장 움직임을 유발하는 것은 거래 회사들이 만기 몇 시간 전에 수행하는 헤징 활동이며, 그 규모는 외부에서 측정할 수 없습니다.

7만 2천 달러라는 최대 고통: 이 숫자가 나타내는 의미와 이 숫자가 설명할 수 없는 것

저희는 이번 만기일의 66개 행사가격에 걸쳐 소위 최대 

손실 지점(max pain point)을 직접 계산했습니다. 이는 옵션 매수자에게 지급되는 모든 금액의 합계가 가장 작아지는 가격입니다. 9월 25일 만기일의 경우 최대 손실 지점은 72,000달러로, 기준 지수인 79,117달러보다 9.0% 낮습니다. 이더리움의 경우 최대 손실 지점은 2,250달러로, 기준 지수인 2,499달러보다 10.0% 낮습니다.

이 수치는 미체결 계약의 현황을 나타낼 뿐, 그 이상도 이하도 아닙니다. 가격 목표도 아니고, 예측도 아니며, 시장의 방향에 대해서는 전혀 알려주지 않습니다. 또한 새로운 계약이 끊임없이 체결되고 기존 계약이 청산되기 때문에 매일 변동합니다. 이 수치를 시간표로 해석하는 것은 계약 분포의 현황과 예측을 혼동하는 것입니다. 그럼에도 불구하고 이 수치는 계약이 어디에 집중되어 있는지, 시장이 현재 어떤 위치에 있는지를 보여주기 때문에 유용합니다.

8만 5천 달러와 9만 달러 부근의 콜옵션 매도 포지션: 실제 미결제 약정은 어디에 있을까요?

9월 만기 행사가격 중 가장 큰 규모는 7만 달러로, 총 19,788 비트코인이 미결제 상태이며, 이 중 10,960 비트코인은 콜옵션, 8,828 비트코인은 풋옵션입니다. 다음으로는 8만 5천 달러에 9,654 비트코인, 9만 달러에 9,323 비트코인, 그리고 8만 달러에 8,355 비트코인이 있습니다. 주목할 만한 점은 가격 이상의 행사가격 분포입니다. 10만 달러 이상 행사가격에 29,133 비트코인이 몰려 있으며, 이는 해당 날짜 기준 전체 콜옵션의 24.2%에 해당합니다.

따라서 콜옵션 거래량의 4분의 1은 16일 이내에 가격이 26% 이상 상승해야만 가치가 생기는 계약에 묶여 있습니다. 이러한 포지션은 저렴하게 확보할 수 있어 마치 복권처럼 쉽게 매수됩니다. 이러한 상황을 고려해 보면, 단순히 미결제 콜옵션의 수가 많다고 해서 시장 전망이 긍정적이라는 것을 의미하는 것은 아닙니다. 상당 부분이 위험 부담이 적은 투기이기 때문입니다.이러한 포지션을 보유한 사람은 누구나 자신이 거래하는 거래소가 어디인지, 그리고 마진콜 및 강제 청산에 대해 어떤 규칙이 적용되는지 알아야 합니다. 플랫폼 간의 차이점은 상당하며, 이러한 차이점은 거래가 어려워지는 상황에서만 드러납니다. 파생상품 거래소에 대한 개요는 

영구 파생상품 거래소(DEX) 제공업체 비교 에서 확인할 수 있습니다 .

이더리움 옵션: 당일 725,262 ETH, 최대 손실액 $2,250

이더리움 파생상품 시장은 단위 규모는 크지만 가치 규모는 작습니다. 모든 날짜를 통틀어 총 1,748,015 이더리움이 미결제 상태이며, 이는 43억 7천만 달러에 해당합니다. 이 중 9월 25일 만기인 이더리움은 725,262개로, 콜옵션 458,326개, 풋옵션 266,936개이며, 풋-콜 비율은 0.58입니다.

행사가격별 분포는 비트코인보다 훨씬 더 불균형적입니다. 3,000달러 이상 행사가격에 252,395 이더가 몰려 있어 이 날짜 기준 전체 콜옵션의 55.1%를 차지합니다. 가장 많은 이더가 모인 행사가격은 2,000달러로 50,111 이더이며, 그 뒤를 이어 3,000달러에 48,946 이더가 있습니다. 2,100달러 풋옵션에는 37,228 이더가 몰려 있어 이 날짜 기준 가장 큰 풋옵션 거래량을 기록했습니다.

이더리움의 단기 만기일 두 곳, 9월 9일과 9월 11일의 풋-콜 비율은 각각 1.34와 1.16으로 주목할 만합니다. 이 두 날짜는 전체 이더리움 시장 중 풋옵션 매수 포지션이 콜옵션 매수 포지션보다 많은 유일한 날짜입니다. 따라서 분기별 주요 만기일보다는 이 두 날짜에 단기 헤징 전략을 더 집중적으로 살펴보는 것이 좋습니다.

9월 16일 연준 회의: 9월 18일 만기 풋옵션의 비중이 가장 높은 이유는?

오늘과 분기별 만기일 사이에는 암호화폐 세계와는 무관한 중요한 날짜가 있습니다. 바로 미국 중앙은행이 9월 15일과 16일에 회의를 개최하는 날입니다. 이 날짜는 

연준의 공식 회의 일정 에 명시되어 있으며, 경제 전망이 발표되는 주요 회의 중 하나입니다. 회의 결과가 어떻게 나올지는 미지수이며, 저희는 이에 대해 어떠한 주장도 하지 않습니다.

또 다른 측정 가능한 사실이 있습니다. 회의 직후인 9월 18일 만기일의 비트코인 ​​풋/콜 비율이 0.77로, 9월 만기일 중 가장 높습니다. 비교하자면, 9월 25일 분기 만기일은 0.51, 9월 12일은 0.07입니다. 따라서 헤징은 금리 결정일 전후에 집중되어 있는 것이 분명합니다. 이는 시장의 포지션을 보여주는 관찰 결과일 뿐, 누가 옳을지에 대한 결론은 아닙니다.

8시간당 0.0075%의 펀딩 비율: 무기한 투자 포지션 보유자가 여기서 읽어낼 수 있는 것

대부분의 개인 투자자는 옵션 거래를 전혀 하지 않습니다. 만기일이 없는 선물 계약인 

무기한 선물 계약이 더 일반적입니다. 이러한 계약은 무기한으로 지속되며, 현물 가격과의 차이를 줄이기 위해 계약 당사자 중 한쪽이 정기적으로 상대방에게 수수료를 지불합니다. 이 수수료를 

펀딩 비율 이라고 합니다 . 비트코인 ​​무기한 선물 계약의 경우, 8시간당 0.0075%로 측정되었습니다. 이를 연간으로 환산하면, 롱 포지션을 보유한 쪽에서 숏 포지션을 보유한 쪽으로 하루에 약 0.023%, 1년에 약 8.2%의 수수료가 흐르는 셈입니다.

9월 25일 기준 비트코인 ​​무기한 선물 미결제약정은 8억 6,035만 달러, 분기 선물 미결제약정은 4억 6,979만 달러였습니다. 분기 선물은 지수 79,117달러 대비 79,248달러에 거래되어 0.16%의 프리미엄이 붙었습니다. 12월 계약은 80,190달러에 거래되어 1.35%의 프리미엄이 붙었습니다.

귀하의 입장에서 이 두 가지 수치는 매우 실용적입니다. 펀딩 비율은 가격 변동이 없을 경우 보유 비용을 나타냅니다. 선물 프리미엄은 가격 상승 시 이미 가격에 반영된 금액을 의미합니다. 12월 계약을 매수하는 사람은 현물 시장에서 비트코인을 사는 것보다 1.35% 더 비싸게 지불하며, 먼저 그 차액을 만회해야 합니다.

9월 25일 이전 레버리지 포지션: 청산 가격, 증거금 및 만기일을 확인하세요

만기일 자체는 대부분의 개인 투자자에게 무해합니다. 위험해지는 것은 레버리지와 시장 변동성이 심한 날들이 결합될 때입니다. 이러한 사항들은 계좌에서 몇 분 안에 정산할 수 있습니다.

• 계약 만기일. 포지션 이름에 날짜가 포함되어 있으면 해당 날짜에 계약이 만료되어 정산됩니다. ‘영구’라고 표시되어 있으면 계약은 계속 유지되지만 지속적으로 자금이 소모됩니다.
• 청산 가격. 플랫폼은 포지션 개요에 이를 직접 표시합니다. 중요한 것은 가격 자체가 아니라 현재 가격과의 차이(백분율)입니다. 청산 가격이 74,000달러인 포지션을 79,117달러에 보유한 사람은 6.5%의 완충 효과를 누리지만, 변동성이 큰 거래일에는 그리 큰 완충 효과가 아닙니다.
• 여유 자금. 계좌에 담보로 제공되지 않은 금액이 얼마나 되는지, 그리고 얼마나 빨리 추가로 확보할 수 있는지 확인하세요. 이체에 영업일 기준 이틀이 걸린다면 빠른 거래에는 도움이 되지 않습니다.
• 자동 마진콜 보호 기능. 일부 제공업체는 계좌 잔액이 마이너스가 되기 전에 자동으로 포지션을 청산하지만, 다른 제공업체는 추가 입금을 요구합니다. 이러한 차이는 이용 약관에 따라 결정됩니다.
• 대출 건은 별도로 처리해야 합니다. 비트코인을 담보로 대출을 받은 사람은 누구나 두 번째 블록체인이 끊어질 위험에 노출되어 있습니다. 강제 청산 기준 계산 방법은 암호화폐 대출 강제 청산 계산 방식에 설명되어 있습니다 .
• 오전 시간대 주문 규모는 대략 10개 정도입니다. 만기일에 거래를 할 예정이라면 매수호가와 매도호가 간의 스프레드가 넓어질 것으로 예상해야 합니다. 이런 경우 시장가 주문보다는 지정가 주문이 더 유리합니다.

그 날짜가 당신과 전혀 상관없는 일인지 어떻게 알 수 있을까요?

9월 25일 이후 만기가 도래하거나 9월 25일에 만료되는 옵션, 선물 또는 레버리지 증권을 보유하고 있는 경우 이번 정산의 영향을 받습니다. 레버리지를 사용하지 않고 개인 지갑이나 거래소에서 비트코인과 이더리움을 보유하고 있는 사람은 이번 정산의 영향을 받지 않습니다. 해당 그룹의 경우 정산일은 최대 하루 정도 변동이 있을 뿐이며, 결국 지나갈 것입니다.

우리가 측정할 수 없었던 것: 다른 장소들과 누가 어느 편인지에 대한 문제

자신의 조사에 한계가 있음을 솔직하게 인정하는 것은 조사 과정의 일부입니다. 저희 데이터는 단일 거래소의 자료만을 기반으로 합니다. 비트코인 ​​옵션은 CME 파생상품 거래소뿐만 아니라 상장지수펀드(ETF) 및 기타 플랫폼에서도 거래되지만, 저희는 이러한 플랫폼의 미결제 약정은 포함하지 않았습니다. 이러한 거래 플랫폼의 비중은 최근 몇 년 동안 증가해 왔습니다. 따라서 저희의 총계는 시장의 상당 부분을 나타내지만, 전체 시장을 모두 반영하는 것은 아닙니다.

마찬가지로 측정하기 어려운 것은 누가 계약을 체결했는지입니다. 미결제 약정은 계약이 투기 목적으로 보유되었는지, 아니면 기존 보유 자산을 헤지하기 위한 것인지에 대해 아무것도 알려주지 않습니다. 비트코인을 보유하고 이에 대한 콜옵션을 매도하는 트레이딩 회사는 가격 하락에 베팅하는 투자자와 같은 통계에 나타날 수 있습니다. 풋-콜 비율에서 시장 심리를 파악하려는 사람은 이러한 모호함을 염두에 두어야 합니다. 마지막으로, 이 모든 수치는 9월 9일 아침 시점의 스냅샷일 뿐이며, 만기일까지 상당한 변동이 있을 수 있습니다.

비트코인 옵션 만기일 확인 시 유의사항

1. 보유 포지션에 만기일이 있는지 오늘 확인하세요. 만기일이 9월 25일이라면 지금 청산할지, 롤오버할지, 아니면 그대로 둘지 결정해야 합니다. 롤오버를 원하는 경우 다음 만기일의 수수료를 알아야 합니다. 현재 12월 계약에는 1.35%의 프리미엄이 부과됩니다. 각 플랫폼에서 제공하는 만기일과 수수료는 영구 DEX 제공업체 비교를 통해 확인할 수 있습니다 .
2. 목표 청산 가격과의 차이를 백분율로 계산해 보세요. 10% 미만이라면 해당 규모의 거래일 기준으로 포지션이 매우 불안정한 상태입니다. 시장의 결정이 내려지기 전에 레버리지를 줄이거나 담보를 추가해야 합니다. 각 브로커가 어떤 레버리지와 마진콜 규정을 제공하는지는 암호화폐 브로커 비교표 에서 확인할 수 있습니다 .
3. 모든 결제 내역을 안전하게 보관하세요. 파생상품은 단순 비트코인 ​​매매와 세금 처리 방식이 다르며, 만료된 계약의 결제 내역은 세무서에서 추후에 필요로 하는 중요한 정보입니다. 결제가 완료되면 플랫폼에서 해당 결제 파일을 당일 다운로드하세요. 암호화폐 세금 도구 및 포트폴리오 관리 도구 는 이러한 데이터를 깔끔하게 정리해 주는 유용한 도구입니다 .